5月9日，高盛发布中国餐饮行业高频指标最新数据追踪，显示覆盖的上市公司4月同店销售额增长表现喜忧参半。
一方面，受美国加征关税引发的市场悲观情绪影响，需求出现波动。尽管与疫情前水平相比基数较低，但海底捞4月翻台率同比降幅扩大至两位数，而3月降幅为低个位数。
具体而言，古茗的商品交易总额(GMV)受益于平台补贴，单店销售额增长进一步加快，基数效应也较为有利;奈雪的现制饮品业务实现了正增长，主要得益于外卖订单的增加，且京东平台的外卖订单占比目前低于美团。劳动节假期期间，餐厅整体销售额增长超过了整体消费增长(重点企业餐饮零售额增长8.7%，而零售总额增长6.3%)。高盛认为，与客流量或外卖补贴关联度较高的品类(如现制饮品、快餐简餐)受益更多。古茗和茶百道堂食和外卖业务均实现增长;奈雪假期期间单店日均销售额增长20%，外卖销售额增长77%，弥补了堂食业务的下滑。其他品牌方面，海底捞翻台率同比下降约10%，略好于4月水平;九毛九同店销售额降幅则因基数降低和假期推动而显着收窄。
4 月海底捞平均翻台率同比下降DD%(double-digit，两位数)，降幅较3月的低个位数有所扩大。高盛的计算显示，4月平均翻台率约为3.4次(3月为3.6次)，这意味着与疫情前水平相比，4月恢复至约70%，低于3月的80%左右。4月，海底捞新开设2家门店，同时关闭6家门店，凑凑新开8家门店。劳动节假期期间，海底捞中国大陆所有门店的翻台率超过5次(2024年劳动节约为6次)，同比下降约10%。
高盛解读：考虑到与疫情前水平相比，4月的基数低于3月，高盛认为海底捞4月的翻台表现略低于市场预期。2024年1-4月，翻台率下降MSD%-HSD%(中个位数-高个位数)，落后于高盛预期(预计2025年上半年单店平均销售额同比下降低个位数)。
受益于较低的基数(即去年受“315”事件负面影响)和外卖平台补贴的推动，4月古茗单店销售额同比增长进一步加速。公司管理层重申了今年加速开店的计划(指引：净增2000家门店、总增2500家门店)，近期外卖业务的发展并未改变这一计划;管理层对开店潜力充满信心，目前加盟商表现出浓厚兴趣，开店筹备工作进展顺利。在新产品方面，古茗推出了包括柠檬水和四季乌龙茶在内的多款高性价比新品，有助于吸引客流量。在新品类上，丰富了果蔬汁(菠萝汁和苹果汁)和咖啡(苹果咖啡)品类，并计划在未来几个月进一步拓展咖啡产品线。
高盛解读：高盛对古茗稳健的同店销售额增长表现持积极态度，这得益于其出色的执行力、成功的产品推出以及近期外卖补贴的推动。2025-2026年，基数仍相对较低。门店层面更好的销售和利润表现也将增强加盟商的开店信心。
劳动节假期期间，太二和怂品牌同店销售额降幅环比收窄，且假期期间销售额环比节前增长明显强于去年。太二目前在广州和深圳有7家新门店，假期期间新门店平均翻台率约为7次，远高于品牌平均水平。
高盛解读：短期内，由于基数原因，同店销售额增长仍面临压力，但新门店的良好表现和新门店模式的推出让高盛感到鼓舞。假期后的表现仍需持续关注。
4 月，奈雪直营门店同店销售额同比增长3%，受客单价同比下降4%拖累，但订单量同比增长7%，推测主要得益于外卖补贴的推动。4月，客单价为25.0元，较3月有所改善，但仍略低于2024年同期水平。这意味着与2021年相比，同店销售额恢复至53%，高于3月的52%。4月，奈雪净关闭27家门店。劳动节假期期间，奈雪单店日均收入同比增长20%，单店订单量同比增长42%，外卖收入同比飙升77%，占总订单量的52%;由此推算，堂食收入同比下降约10%。
高盛解读：奈雪同店销售额转涨是积极信号。然而，考虑到高利润率的堂食业务下滑，其盈利能力仍需关注。年初至今，奈雪已关闭100家门店，而2024年全年净关闭门店数为121家，这仍对销售额构成下行风险。
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